处于产品升级迭代的红利期四川大决策投顾：制冷剂仍
制冷剂又称制冷工质◇▪◆◁△、冷媒▽▼◁、雪种●▲▼=，是各种热机中借以完成能量转化的媒介物质☆★●-。工作原理为利用制冷剂的相变来传递热量=◆◇，即制冷剂在蒸发器中汽化时吸热=◁◁◁☆，在冷凝器中凝结时放热-☆△。制冷剂被广泛应用于冰箱□●=●•☆、空调等领域●▼。
我国制冷剂需求将由 2023 年的 46▲=○…■○.09 万吨增长至 2027 年的 53□•◁.09万吨▽…，年复合增长率为 4%…△▼★▽▪，增量主要来自于家用空调和汽车空调--。
制冷剂主要用于空调◁◆◆、汽车=■▪●▽☆、冰箱中△★▲，其中 21 年我国制冷剂下游中空调占比约 78%▽▲、冰箱占比约 16%◁▷□□-、汽车占比约6%…★◁▽▼。从制冷剂主力下游空调来看★▼-◇，空调需求与地产竣工端增速高度相关=◆○▽，但由于国内空调是与全球地产增速挂钩□★△☆•○，因此其需求韧性较强=□▷-◇◁。对于空调及冰箱行业▷★○，国内产能供应全球▽▷●◁▷。根据产业在线 年中国空调▲▽◁、冰箱冷柜在全球的产量占比分别为 89%-●△、59%◁★，因此无论是制冷剂的直接出口还是间接出口○☆◇，其需求均与全球市场挂钩=○=◆…●。虽然当前国内地产竣工面积同比下行趋势渐显◁-▷▽□，但是亚非拉等发展中国家的地产繁荣◁=…□△▪，也将对国内空调产量提供增量需求☆•••。
第二代制冷剂▷○☆：氢氯氟烃（HCFCs）▪☆，如HCFC-22（R22）◁▷▪=…=，对臭氧层破坏较小▼•▷◁，但仍具有较高GWP值□◆●●，正逐步被淘汰▪◁▽■○。
第四代制冷剂☆▼：氢氟烯烃（HFOs）▲□，如R1234yf=○-、R1234ze▷●，ODP值为0▲…•，GWP值较低▽◆，是未来的发展方向△★▲△▷▽，但目前专利权主要掌握在国外企业手中▪□●…■，成本较高•●△…▪-，应用尚不广泛◁▼。
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制冷剂供给端受到配额政策约束-□☆▲，在家电以旧换新◆○■▼◇◁、全球气候变暖等因素影响下■□-，空调等终端需求有望稳中有增-◁■★△☆处于产品升级迭代的红利期，制冷剂有望维持供需偏紧格局○◇◆★，价格有望维持高位运行●●▪★。
第三代制冷剂△○-=：氢氟烃（HFCs）•▲，如HFC-32（R32）★□▲、HFC-134a（R134a）•◁▷、HFC-125（R125）▼○○，对臭氧层无破坏••，但GWP值较高•★▼，目前是中国市场的主流制冷剂•○●▼，但根据《基加利修正案》的要求▷•…▼☆○，也将逐步削减…■•◇。
2024 年是三代制冷剂实施配额管理的第一年▼◇◆◁，以 R32▲•、R134a 为代表的三代制冷剂自 24 年年初开始◇★■，价格中枢显著抬升◇△•▽◆▲。
2025年3 月二季度长协价格逐渐落实-◁○，相比一季度长协价格大幅上涨约 6000 元/吨■□△…-。据氟务在线=○◇▪，临近月末•○，制冷剂二季度长协订单出台☆☆▲，市场大幅上涨•□。▪◆•●★○“金三银四…▲…”需求旺季且外贸市场价格提升=▼-◁-，最新二季度制冷剂长协定价 R32 承兑价格 46600 元/吨（较一季度定价上调 6000 元/吨□△-★，环比增加 14=▲.77%）▼▷=•，R410a 承兑价格 47600 元/吨（较一季度定价上调 6000 元/吨◁▪▼▷▪…，环比增加14▽□□.42%）▲=▽。
四川大决策投顾 摘要▪●：制冷剂供给端受到配额政策约束•◁，在家电以旧换新□•◁、全球气候变暖等因素影响下▷◆●•，空调等终端需求有望稳中有增★▪▽●◆◇，制冷剂有望维持供需偏紧格局○■，价格有望维持高位运行▲▽▼◁。
第一代制冷剂--▪▽：氯氟烃类（CFCs）▷◆△，如CFC-11（R11）-▪、CFC-12（R12）★△，因破坏臭氧层已被淘汰-▲▲四川大决策投顾：制冷剂仍。
2▽◁△.2024-3-7国联证券——萤石价值中枢提升☆▪★，制冷剂开启景气周期 3▪□△.2024-6-28华创证券——氟化工龙头领航▷•★，制冷剂强景气启动
根据《蒙特利尔议定书》=-，我国二代氟制冷剂作为非原料的产量和消费量于 2013年被冻结▽○，并于 2015 年开始削减•◁◁◆▽●，2030 年削减量为 97◇▼■●▲▪.5%◆-▲◇，2040 年后则完全淘汰…•☆。根据《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定■◁：发达国家应在其 2011 年至 2013 年HFCs 使用量平均值基础上…=▽••◆，自 2019 年起削减 HFCs 的生产和消费•◇◆▪•-，到 2036 年后将HFCs 使用量削减至其基准值 15%以内◆●；发展中国家应在其 2020 年至 2022 年 HFCs 生产量和使用量平均值基础上○▽☆●，再分别加上 HCFCs 生产和使用基线 年冻结 HFCs 的生产和消费于基准值☆•▽▽=○，自 2029 年开始削减•▲，到 2045 年后减至其基准值 20%以内▲■。
1▷▽★.2025-3-14上海证券——制冷剂行业上行周期已至--◇▷=-，氟化工龙头扬帆起航
受限于专利问题○☆••=▼，我国暂处于四代氟制冷剂发展的初期■▽○，且四代制冷剂的成本和价格高企★▷□▪=，预计未来较长时间内▽□•★○，三代制冷剂都将是市场主流▪▼★▲=◇。
